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现在还有哪些商机能挣钱

admin 2019-09-06 12:55 赚钱商机 0 评论

现在还有哪些商机能挣钱

本文为“证券公司董事长谈证券业高品质发展”专栏文章之二十二,本专栏由中国证券业协会与中国证券报连合推出,聘请证券公司董事长连合公司发展实际,环绕实现证券业高品质发展分享感悟、总结经历、提出发起,共匆匆资本市场以及证券业迈上新台阶、创始新场面、实现新发展。]article_adlist-->

  作者:民生证券股份无限公司党委布告、董事长 冯鹤年

  投资银行是资本市场的紧张参加者,在经济布局调停以及转型进程中,是毗邻资本和企业的紧张桥梁。党的十九年夜陈诉明白指出:“深入金融体制改造,加强金融服务实体经济本领,提高间接融资比重,增进多层次资本市场健康发展”,点明白金融服务实体经济的核心定位,也指出了投资银行作为业余服务机构所应负担的根本成果和定位。

  以后实体经济正处在新旧动能转换的关键阶段,必要进一步提拔间接融资比例,满意差别范例企业多层次融资需要,从而鞭笞经济发展由高速增加阶段转向高质量发展阶段。新期间配景下投资银行以其业余性本领,负担着撑持供给侧布局性改造、实实际体经济新旧动能转换的市场天性功能。新期间配景下投资银行需精密把握本身定位,进一步提拔核心营业本领,鞭笞我国经济向高质量阶段发展。

  以服务实体经济为根本成果

  投资银行营业起始于有价证券承销,投资银行仔细将证券以特订价格向投资者出售,机构在证券销售进程中起到发行人与投资者的中介桥梁感化,帮忙市场构成较为公道的危害订价,也进一步增进了资本市场的连续发展。

  投资银行经过有价证券发行的保荐和承销天性功能,帮忙企业在初次公然发行、再融资发行和发行股份购买资产方面患上到资金撑持。跟着越来越多的  企业及名目患上到资本市场的支持,社会资金渐渐向具备发展后劲和下风的实体企业和行业聚集,为国家经济的发展供给了重要的资本助力。

  从成熟市场的履历来看,不管是国家还是金融机构,都高度重视投资银行的发展,主动使用投行业务服务实体经济,实现资本优化配置目标。制止2018年末,我国证券公司数量到达131家,总资产为6.26万亿元,净资产为1.89万亿元。其中,94家机构具备保荐资格,高出百家的证券公司及投行子公司实现股债承销收益。全行业2018年实现承销和保荐业务净支出到达258亿元,财务顾问净支出32亿元。全年完成为了IPO发行数量105家,募集资金1378亿元。

  过去十年间,我国投资银行帮助2000多家企业实现IPO融资合计1.8万亿元。经过增发、配股、优先股、可转债和可互换债等方法实现再融资合计8.8万亿元,公司债发行范围达到7.4万亿元。投资银行通过股债发行的保荐与承销,有效地帮助了实体经济扩宽融资渠道、推动企业范围化发展,较好地服务了实体经济、助力企业发展。

  进一步提升直接融资比重

  有效的金融资本供给能够为实体经济发展构成宏年夜推能源。在早期产业化发展阶段,财产供给每一每一滞后于社会连续增加的需要。实体企业必要获得资金支持来加快规模扩大,实现规模效益。

  我国金融服务实体经济长期以直接融资为重要渠道,直接融资在社会融资总量中的占比约在八成安排。企业重要通过银行信贷来满意大部分资金需求。可是跟着企业本身杠杆水平和负债本钱达到肯定程度,间接融资渐渐难以满足扩容需求,需要通过直接融资来拓宽企业融资渠道。

  近年来,我国资本市场股权融资规模整体对于峙增长态势,从2009年的4500多亿元增长至2018年的12000亿元。2018年我国社会融资整体规模中,包括债券融资和股票融资在内的直接融资规模达到近3万亿元,可是在社会融资总量中的占比仅为15%,仍处于较低程度,间隔兴旺国家50%以上的直接融资比重另有较大的差异,肯定水平上限制了我国经济结构调留步调。

  随着经济结构调整步调加快,科技立 异型企业需要拓宽股权融资渠道,操纵好自身的资金杠杆和负债规模,因此直接融资渐渐成为不可或者缺的融资渠道增补。企业能够通过股权融资或者公司债发行获得直接融资支持。股权融资包罗初次公然发行登陆资本市场,以后通过再融资方法扩大融资渠道、会聚投资者资金,助力策划和发展。

  发挥投资银行专业服务能力

  我国以后资本市场改革持续深入,曾经经进入金融供给侧结构性改革的重要阶段。金融供给侧结构性改革旨在办理实体经济融资过程中的结构性题目,加强金融供授予多元化金融需求、多层次经济结构之间的匹配性,因此金融供给中的结构性题目将会是改革的重点内容。

  当前经济结构转型因此新旧动能转换为出力点,其中少量中小企业将会成为科技立异的主力。在以间接融资为主的金融供给系统中,银行危害偏偏好较低,对于付典质包管等增信本领请求较高,能够适应重资产、规模化的产业企业融资需求,但是难以满足轻资产、重创新、高风险的科技创新型企业的融资需求。因而,亟须调整融资结构,提升直接融资比重,增强金融机构对实体经济的服务。

  不管是企业初创还是转型发展,都会存在较大的贸易不断定性,传统的间接融资难以满足不断增长的风险投资需求。因此,让“专业的人”做“专业的事”,发挥投资银行在保荐承销、风险定价、财务顾问、金融产品等方面的专业服务能力,能够有效匆匆进直接融资的形成。

  投资银行是为企业供给投融资服务的专业化机构,从兴旺市场经验来看,其发展历程经历了从繁多的证券承销保荐到综合金融服务商的变化,以不断满足差别市场主体的多元化金融需求。当前我国股票首次公开辟行注册制正渐渐奉行,投资银行的专业服务请求也在不断提高,专业化发展曾经经成为实现行业差别化、特征化发展格局的重要道路。  

  以投行业务服务为基本

  聚焦股债发行的承销保荐业务,能够为投资银行的长期发展修建精良的底子。环球驰名的金融机构,如摩根大通、高盛、UBS、花旗集团等,其长期妥当的发展都离不开传统的投行业务板块。金融机构的国外扩大也是首选投行业务作为立足点,以此来翻建  国外业务市场。这都空虚表现出投行业务作为业务核心的重要地位。

  如今,欧美的投资银行占据环球投行业务市场的下风主导地位,具有较强的全球服务和资产配置能力,服务具有全球影响力的跨国机构及企业客户。全球大型投资银行收入排名中,摩根大通、美国银行、高盛集团位居抢先地位,2018年的业务收入分别达到1042亿美元、880亿美元和359亿美元。全球投资银行收入规模排名前十位均为欧美投行,在全球资本市场投行业务收入的市场占据率达到一半。

  将来随着我国资本市场凋谢历程加速,国内投行需要加快形成具有差别化、特征化的行业格局。如今我国业务收入排名靠前的投行有中信证券、海通证券和国泰君安证券,2018年分别实现营业收入372亿元、238亿元和227亿元。全行业营收排名前十位的投行的营收市场占据率为45%,投行业务收入市场占有率为46%。气力较强的投资银行资本气力和团队实力凸起,业务规模长期对峙优势地位。从近十年的行业发展格局来看,假如股债承销保荐和财务顾问实力稳定,那末投资银行自身每每能够在猛烈的行业合作中保持安定地位。

  以风险定价为核心能力

  科创板在发行、上市、买卖业务及退市等底子制度方面获患了庞大的创新和打破,答应未盈利企业首次公开辟行和上市买卖业务,采取市场化定价方式,放宽涨跌幅交易限制,要求投资银行采取“保荐+跟投”形式,拟订逼迫退市规矩等。随着科创板加速落地,再融资规矩优化、守业板重组上市放宽、对外凋谢办法持续促进,存量改革的步伐也在不断加快。

  随着资本市场改革的不断深化,投资银行必须加快专业化转型,适应注册制环境下投行业务的新要求。因为科创板股票发行与承销规定接纳市场化的新股定价方式,发行人和主承销商能够通过末尾询价断定发行价格,大约在末尾询价确定发行价格区间后,通过累计招标询价确定发行价格。市场化的定价方式将打破传统发行方式的估值限制,同时加大了包销和跟投对投资银行带来的投资风险。这就要求投资银行须严把名目质量关,浮躁做好拟上市 公司代价研究,为投资者提供较为公道的发行定价区间。

  以合规风控为性命线

  投资银行的业务基于风险定价展开,有效的内控机制是业务发展的立身之本。从外洋投行的发展历程来看,近百年行业发展的重要阶段和变乱往往随同着市场风险的产生,以及以后不断美满的金融监管系统演变。以美国为例,从20世纪早期的金融混业策划,到1933年美国《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-SteagallAct)出台,建立了分业经营、分业监管体系;1999年《金融服务当代化法案》的出台,标记着混业经营的回归;而2008年美国次贷危急之后,《多德-弗兰克法案》加强了对混业经营的大型金融机构监管。

  一个世纪以来美国资本市场运行经验表白,在市场发展过程中,投资银行的合规经营微风险管控是保证资本市场稳定的重要基石,也是投资银行的立身之本。投资银行业务的重心在于综合性的机构服务,除了展开股债发行承销、并购重组财务顾问之外,投资银行的业务范畴涵盖了名誉业务、做市贸易务、衍生品业务、资产证券化业务等。产品和业务的不断创新为市场带来生机,加强了投资银行对机构服务的能力,但也随同着响应的风险投资交易风险。

  从海外市场发展经验来看,无论是分业经营还是混业经营,投资银行都需要不断加强自身的风险管控,业务开展该当满足合规要求。当前我国《证券公司合规操持实行指引》的实行对证券公司合规操持微风控提出了更高的要求,证券公司的合规风控在构造架构中的重要性明显提升。目前,加强投资银行合规风控已经经成为美满构造架构的重要一环,从2017年起国内投行就已经经先后开端通过内外雇用的方式扩大内控部分人员规模,以适应监管的要求和公司自身发展的需要。

  当前我国资本市场开放历程不断加快,A股纳入MSCI指数、富时罗素的比重稳步提升,外资机构持股比例限制铺开,外资参加市场程度不断提高。对外开放将加快我国资本市场制度及机制完善,境内投资银行亟须提升核心合作实力。

  推动差异化发展 

  形成比力优势

  随着科创板及试点注册制的运行,投资银行将 迎来新的发展阶段。将来随着直接融资比重的稳步提升,资本市场改革深化,投融资环境将获得持续优化,有益于投资银行主动发挥资本中介、风险资产定价职能,领导社会资本向科技创新型企业汇集。

  从美国市场的成熟经验来看,中小规模投行假如能够形成某项业务特色,在特定产品或服务上具有较强的竞争优势,也可以形成较强的竞争实力,其中关键在于人力步队的建立。在欧美市场,大型投行长期占据着投行业务收入前十位的地位,但是在细分范畴的并购业务收入,佳构投行如Lazard、EvercorePartners、Centrerview的业务竞争实力凸起,能够与大型投行直接展开竞争。

  目前,国内证券公司行业差异化、特色化的发展道路正在浮现:一是综合类证券公司发挥资本优势,实现规模化发展;二是专业类证券公司聚焦细分范畴的业务突破点,推动特色业务发展,加快形成比力优势;三是服务创新性证券公司使用技艺优势,推动业务快速发展。长期来看,投资银行势必进入大雅分类阶段,需要专一在自身擅长的行业、地区或领域,通过专业化程度来实现差异化发展,聚焦和深耕优势业务,创立品牌优势。

  未来我国证券行业市场发展空间广阔,各地区经济发展特色不同,中小企业金融服务需求各异,需要各种投资银行参与细分领域市场,也需要相干行业政策领导和保证,更好地服务实体经济、盘活市场存量资源,有力支持国家经济发展计谋目标的实现。

  加能强人储藏 

  增强资本实力

  投资银行业作为智力麋集型的金融服务财产,需要投资银行中的专业事恋人员具有极高的专业性。投资银行的强人储藏和团队建立不停是保持竞争力的基本因素。以专业人才和团队为基础,投资银行本领够逐步形成客户储量和业务特色,保证投资银行的竞争优势。这既需要我国高等院校持续输入高质量的金融专业人才,也需要引进外洋的专业人士来加强我国投资银行的人员专业化水平,在公道的薪酬制度计划下有效发挥各种专业人才的积极性,推动我国投资银行的长远发展。

  在专业人才步队的支持下,投资银行还需要聚焦投行主业,实现服务实体经济目标。当  代企业的统统投融资活动面前都源自投资银行的推动和计划,包罗企业上市融资、组建股份公司、企业分拆、并购交易、债务重组、投资管理和证券交易等。企业是经济的命脉,科技创新型的企业发展关连到经济结构调整,投资银行该当聚焦服务实体经济目标,变更投行人力队伍、发挥专业优势,与企业共同成长,帮助企业应答行业周期和自身性命周期变革,推动其成长为更具竞争实力的企业。

  长期以来,我国投资银行不停存在资产体量小、造血能力缺少、盈利能力较弱的问题。目前,我国证券公司规模和收入占金融行业比例仍旧较低。从上市公司近年来的团体情况来看,我国证券行业上市公司总资产规模仅占局部金融业上市公司总资产的3.4%,净利润仅占6.4%;中国证券公司收入占比约为5%,而美国投行的收入占比能够达到约20%的水平。无论资产规模还是收入规模,我国证券行业占比显着较低,与成熟市场的结构另有较大差异。

  综合类投资银行保持发展就需要稳步提升资本规模,规模化是提升投资银行综合实力的有效路径。我国投资银行可以通过引进计谋股东、并购重组或再融资、加大资本投入来提升资产规模,同时把握业务的核心竞争力,形成精良的持续经营能力和盈利能力。

  运用金融科技 

  加强内控机制建设

  当前信息技艺的发展和使用已经改动了传统证券业务的本钱结构,线上获客引流的成本要低于实体营业网点的获客成本,佣金率下降是技术发展和使用的必然结果。这也倒逼投资银行必须改动“靠天吃饭”的营利和发展形式。投资银行应当按照自身情况,提高技术和研发投入,按如实体经济的投融资需求,过度创新产品和服务,提升投行业务的生机。

  投资银行应逐步提升金融科技的运用,加大信息体系投入,提升公司的经营服从,提升业务专业化水平和服务质量。未来大数据、家养智能及区块链等新技术的应用,势必增强投资银行在财产管理、投资咨询、投资交易、产品设计、托管结算以及风险防备等方面的业务能力。金融科技运用将会成为投资银行提升自身竞争实力的重要因素之一。

  经过了近三年的严监管,市场投融资环境得到显着改进,市   场机构的范例性水黎明显提升。“管住人、看住钱、扎牢制度防火墙”,对资本市场和中介机构提出了更高的合规运营要求。因此,合规风控能力是投资银行核心竞争力的重要表现。投资银行应不断加强自身的合规建设,牢固和夯实发展基础。

  投资银行及事恋人员应当服从职业品德和举动准绳,防备长处辩论。同时应创立起较为完善的风险防控机制,把关项目质量、研判业务风险。投行机构仔细人、高管、部属单位负责人及其余工作人员,应在经营决议、运营管理和执业举动过程中辨认合规风险,主动防范、应答和陈诉等。强化内控机制是投行服务创新型企业的须要前提,投资银行应当依法合规运营,严把项目质量关,建立起“生命线”认识,本领够真正实现竞争力提升的目标。

  (本专栏由中国证券业协会与中国证券报联合推出)

  作者简介

  冯鹤年,法学硕士,初级经济师。现任泛海控股股份无限公司董事,民生证券股份有限公司董事长、党委布告,民生投资有限公司董事长,民生股权投资基金管理有限公司董事长,民生期货有限公司董事长,中国通海国内金融有限公司实行董事。历任中国证券监督管理委员会法律部副主任、非上市大众公司部主任、守业板发行监管部主任,山东证监局局长兼党委书记。

义务编辑:陈悠然SF104

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